知名品牌退市 上交所发出监管函 运动服装行业市场深度调研及投资策略预测报告

• 李波 2024年3月13日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 892 55
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3月11日，ST贵人( 603555.SH )发布晚间公告称，2月1日至3月7日间，由于股票连续20个交易日收盘价均低于1元，触及终止上市条件，上交所对贵人鸟股份有限公司(以下简称“公司”)股票作出终止上市决定。

3月11日，ST贵人( 603555.SH )发布晚间公告称，2月1日至3月7日间，由于股票连续20个交易日收盘价均低于1元，触及终止上市条件，上交所对贵人鸟股份有限公司(以下简称“公司”)股票作出终止上市决定。

上交所：退市不得“一退了之”

3月11日，ST贵人收到上交所下发的《关于贵人鸟股份有限公司有关事项的监管工作函》，要求公司就尚存的控股股东及董事增持计划未完成、实控人控制企业未向公司返还大额款项等事项，履行相关承诺。

一方面，贵人鸟尚存在控股股东及董事增持计划未完成、实控人控制企业未向公司返还大额款项等事项。ST贵人控股股东计划自2023年5月4日起6个月内增持公司股份，增持金额不低于5000万元，不超过1亿元，到期未完成后延长履行期限。但截至2024年3月4日，控股股东仅增持金额约2000万元。

公司董事兼总经理高瑞计划自2024年2月5日起12个月内增持公司股份，增持金额不低于3000万元，不超过6000万元，但截至3月6日，高瑞仅增持415.25万元。对此上交所表示，前述增持义务不因公司股票终止上市而免除，请相关主体严格履行增持承诺，如逾期不履行承诺，将依规对相关责任人员予以严肃惩戒。

除此之外，还有实控人控制企业向公司返还价款义务尚未履行。据上交所函件，贵人鸟全资子公司此前收购了实控人李志华控制的相关资产，其后从购买改成了租赁，已经支付出去的部分款项需要返还给前述子公司，当前尚有1.66亿元未返还。对上交所表示，请实控人及关联方预留充足资金，严格按照约定履行返还义务，不得损害上市公司利益。

第三是原控股股东重整业绩承诺补偿义务。原控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司曾承诺，若2021到2023年间公司扣非净利润合计低于5亿元，将在2023年报披露三个月内以现金方式补足。根据公司2021年、2022年年报及2023年业绩预告，预计公司无法完成重整业绩承诺，贵人鸟集团(香港)有限公司需履行补偿义务。

董事长李志华已被立案调查

2月23日，ST贵人公告称，公司及实控人、董事长李志华于2024年2月22日收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司、李志华立案。

据了解，2022年8月，贵人鸟法定代表人变为泰富金谷的法定代表人李志华，李志华任公司董事长。此后，李志华一直在贵人鸟任职。今年2月辞任总经理后，仍担任公司董事长。

早在2023年9月，时任贵人鸟董事长李志华、总经理林思萍、财务总监周文凤，因2022年业绩预告信息披露不准确，被福建证监局出具警示函。2023年1月，公司预告其归母净利润及扣非净利润分别为7476.92万元、1.58亿元;同年4月，公司更正业绩，将归母净利润更正为-941.37万元、扣非净利润更正为6936.83万元。

今年1月，贵人鸟又收到福建证监局下发的《行政监管措施决定书》。其中提到，公司实际控制人兼董事长、总经理李志华间接控制了黑龙江诚运粮屹玉米购销有限公司、龙江月盛利粮食有限公司、齐齐哈尔市荣鼎粮食有限公司、甘南县玉弘粮食购销有限公司等4家公司，ST贵人与上述4家公司在2021年至2023年间发生采购交易分别为2401.30万元、73490.17万元、12091.72万元，但未按规定及时披露关联交易。

据中研产业研究院《2024-2029年中国运动服装行业市场深度调研及投资策略预测报告》分析：

运动服是指专用于体育运动竞赛的服装。广义上还包括从事户外体育活动所穿用的服装。运动服通常是按照运动项目的特定要求设计制作。运动服主要分为田径服、球类服、水上服、冰上服、举重服、摔跤服、体操服、登山服、击剑服9类。

运动服饰市场规模

运动服用功能性面料主要原料为化学纤维。按不同编织工艺，可分为针织布和梭织布。随着运动服穿着场景拓宽，功能性面料中针织布占比从2010年60%提高至2018年80%。

全球功能性面料竞争格局清晰，欧美国家居高端市场(占20%)，中国台湾居中高端市场(占50%)，中国大陆及其他亚洲国家居中低端市场(占30%)。以Lululemon和UA为例，历史上面料供应商集中度高，近年来有分散供应商的趋势。

近年来全球运动服饰市场收入稳中有升

从全球范围来看，近年来全球运动服饰市场收入稳中有升，2020年全球运动服饰市场收入达到1882亿美元，同比增长3.98%，随着我国经济的整体发展以及城市化水平提高，民众对于物质需求的数量和质量同时提升，我国服装行业市场规模不断扩大。数据显示，2021年我国服装行业总市场规模达到2.77万亿元，同比增长20.43%。

2021年中国运动服装销售总额达到3718亿人民币,相比2019年，两年复合增长率达到7.8%。而在渗透率上，2021年中国运动服装销售总额占整体服饰行业的13.4%(vs2016年：8.8%)，渗透率提升达到52%。长期来看，相比美国同期的运动服装渗透率37.7%，中国运动服装销售占比有望进一步提升。

在旺盛的运动健康需求以及赛事催化下，运动服饰产业维持高景气状态。2018-2022年我国运动服饰市场规模整体持续稳步增长，从2691亿元增长到4107.22亿元，年均复合增长率达到8.82%。

仔细观察高端运动服饰行业，lululemon、始祖鸟、比音勒芬等品牌近几年一直维持高增长，在高端运动服饰行业蓬勃发展的同时，各家品牌也顺势发挥出不同品牌优势，搭建起自身的品牌护城河。

2022年全球运动服市场规模约2200亿元，过去十年CAGR为3.2%。2011-2020年全球前五大运动服品牌市占率从23.5%提高至29.5%。随着时尚元素改变运动服外观，科技元素加强运动服功能，运动服的穿着场景不断拓宽。在运动服价值链中，纤维占4%、织布占8%、成衣制造占24%。

由于不同环节关键要素不同，直接人工占比排序为成衣制造>;织布>;纺纱。头部运动品牌采用品牌运营与制造相分离的模式。而制造环节则呈现三角贸易模式。头部制造商主要采用三类经营策略：一是发展纵向一体化模式，塑造全面、深度的竞争优势;二是成为某一细分领域的王者，对品牌方有高溢价能力;三是聚焦成衣制造环节，重点开发功能性高端产品。

近年来，Nike运动服制造商集中度持续提升，Lululemon和UA制造商集中度较高且保持稳定。由于配额制度和行业属性，Nike和Adidas运动服制造商分布在众多不同的国家(地区)。

运动服制造商是否进军纵向一体化模式与产品类型、业务体量有关。我们复盘了头部制造商订单份额变化的原因。鹰美占Nike服装份额提升，主要因为与Nike共同抓紧中国运动服市场增长的机遇，以及外延收购Nike现有工厂。申洲占Nike份额提升，主要因为全面、深度的竞争力，越南工厂产能释放，以及Flyknit鞋面订单高速增长。而儒鸿占Lululemon份额下降，主要因为双方均需分散经营风险及提高盈利能力。

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